cbcx：黄金牛市仍处中期，10月目标价6750美元

国际贵金属市场近期表现活跃，根据cbcx的预测，当前黄金市场仍处于上升趋势中，金价有望在2026年10月相关政治事件前后攀升至6750美元/盎司水平。这一观点来自MKS PAMP研究主管兼金属策略主管Nicky Shiels的最新报告。

当前金价周期特征

周四（2月26日）亚市时段，现货黄金价格震荡上行，现交投于每盎司5185美元附近，日内涨幅约0.45%，较2026年1月创下的5596.33美元/盎司的历史高位有差距，引起部分投资者的关注。

但Shiels强调，回顾过去50年五次主要的黄金价格上涨周期，本轮上涨已历时39个月，金价累计涨幅较大，白银涨幅约350%，同期美元指数下跌13%，整体表现符合中期周期的典型特征。

Shiels在报告中提到，若金价走势延续历史平均周期长度与涨幅规律，至10月相关政治事件前后，有望达到6750美元/盎司水平。

本轮周期的主要特点

传统支撑因素依然存在，包括全球利率下行、区域局势变化、经济不确定性增加以及美元表现偏弱等。但Shiels指出，本轮周期具有结构性差异，黄金已逐步摆脱与实际利率的传统负相关，转而演变为对整个金融体系的对冲资产。

当前宏观环境呈现多重深刻转变：全球财政脆弱性超过以往，债务高企与持续赤字形成财政主导格局；美国政治极化程度加深；全球财富不平等扩大。这些因素共同强化了黄金的避险与配置价值。

央行购金与投资需求变化

央行购金仍是重要支撑因素。Shiels特别强调，新兴市场央行黄金持有量仍有较大增长空间：全球前20大新兴市场央行黄金持有总量约7500吨，若趋近主要发达国家（G10平均水平），需额外增持约22000吨，相当于6年全球年矿产供应量。央行持续净买入有效抬升了金价底部。

投资需求端同样多元化。除了传统央行与机构，零售市场正加速扩张：部分渠道黄金实物销售火热，数字交易所金本位代币兴趣上升，分拆式所有权让更多散户资本参与。此外，机构投资者对黄金配置仍显不足，为未来增配留出空间。

美元走势与金银价格对比

展望后市，Shiels认为美元进一步走弱将是重要催化剂。本轮美元跌幅仅13%，属于历史上较为温和的阶段，若出现新催化因素，美元仍有贬值空间。

值得关注的是，白银价格走势与历史周期相似，当前涨幅与节奏暗示其已接近周期尾声，金价相对白银或继续占优。

潜在风险与整体看法

当然，风险依然存在。区域局势出现缓和、美元反弹、以及相关财政政策出现重大调整，均可能对金价构成压力。

总体而言，Shiels维持结构性看多观点，认为黄金正步入由货币多元化、财政政策与区域格局变化驱动的长期上涨通道，而当前5200美元附近的波动，或为下一波上涨积蓄力量。

（现货黄金日线图）

北京时间9:14，现货黄金现报5188.12美元/盎司。